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      2017 年鋅走勢要看這三樣:內外比價,加工費,社會庫存

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      2017 年鋅走勢要看這三樣:內外比價,加工費,社會庫存

      • 分類:行業資訊
      • 作者:
      • 來源:
      • 發布時間:2017-04-21 10:20

      2017 年鋅走勢要看這三樣:內外比價,加工費,社會庫存

      【概要描述】鋅基本面有三個關鍵詞:內外比價,加工費,社會庫存。從研究和交易的角度來看,我們認為今年比價是鋅價走高的主要邏輯。鋅市基本面一直是國外強于國內,國外基本面較強的原因是因為去年Century礦,Lisheen礦的閉坑以及嘉能可的停產,加之印度HZL、墨西哥Pe?asquito產量意外下降。國內去年一直有去礦的趨勢,鋅精礦加工費持續走低。上海有色金屬現貨交易中心由現貨貼水逐漸走為升水,庫存持續走低,但是

      • 分類:行業資訊
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      • 發布時間:2017-04-21 10:20
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      鋅基本面有三個關鍵詞:內外比價,加工費,社會庫存。從研究和交易的角度來看,我們認為今年比價是鋅價走高的主要邏輯。鋅市基本面一直是國外強于國內,國外基本面較強的原因是因為去年Century礦,Lisheen礦的閉坑以及嘉能可的停產,加之印度HZL、墨西哥Pe?asquito產量意外下降。國內去年一直有去礦的趨勢,鋅精礦加工費持續走低。上海有色金屬現貨交易中心由現貨貼水逐漸走為升水,庫存持續走低,但是市場并沒有看到由于礦的減少而導致的冶煉廠減產的情況出現,所以今年整體的邏輯一直是國外拉著國內在漲。

      除了鋅價漲幅較高外,鋅精礦漲幅更大。年初至今,南方、北方50%品位鋅精礦出廠價格由7925元/噸上漲至13280元/噸,漲67.6%,比鋅價還高10%。鋅價上漲使得礦山的利潤大幅改善,雖然礦山成本今年以來持續提升,但目前礦山的盈利水平已經達到自2007年以來的最高水平。

      在礦山利潤大幅改善的情況下,今年鋅精礦產量并沒有一個顯著的提升,據官方數據,今年1-9月份中國累計生產鋅精礦343.4萬噸,同比減少1.4%。雖然在價格刺激下,產量下滑的幅度在逐漸收窄。環保整治對于礦山產量的釋放會有一個明顯的壓制。我們預計今年中國鋅精礦產量仍會出現正增長,增加約10-15萬噸,新建礦山是產量增長的主要推動力量,這些礦山集中在內蒙地區。
      從進口鋅精礦來看,比價虧損及較低加工費限制鋅精礦進口。這是由于不僅國內市場缺礦,國外市場也缺礦。今年1-9月份,中國累計進口鋅精礦140.61萬噸實物,同比減少40.45%,而且減少幅度還在繼續擴大。據了解,國內四季度礦山釋放程度在減弱,有些冶煉廠在提高進口礦的比例,雖然加工費用也很低,但是這些冶煉廠不得不去進口,所以四季度中國鋅精礦進口量或環比回升。但是今年全年來講減少幅度依然很大,預計今年總進口85萬噸鋅左右,同比或減少60萬噸鋅金屬量。

      去年鋅精礦量進口量很大,尤其在第三、第四季度,當時比價非常高,加之國外給的加工費又很好。其實加工費是鋅礦供應的晴雨表,目前不管是國內還是國外加工費都在持續下行。11月份國產鋅精礦加工費4200-4400元/噸,較上個月下降200元,進口70-90美元/噸,較上個月下降15美元/噸。把國外加工費折算成人民幣和國內進行比較,按照80美金的價格來計算到廠價大約在4000元左右。按照二八分成計算出的實現的國產加工費在5000元上下浮動,因此冶煉廠更加傾向于國產礦,而且今年以來一直都是這樣的情況。

      我們再來看看市場庫存情況?,F在港口基本沒有庫存,根據我們跟蹤到的三個大港口,連云港、防城港、天津港,截止到11月4日,鋅精礦庫存不足2萬多金屬噸。對比于全國鋅精礦產量大概在450萬噸,現階段港口基本算是沒有庫存的。冶煉廠庫存從年初到7月份呈下降狀態,7-9月份有小幅增長,但現在還在下降過程中。7-9月份時價格到了17000-18000,對于一些貿易商和礦產商來講,這個價格已經到了心理價位,因此市場上釋放出一些產量使得這三個月庫存有所上升。但現在冶煉廠的原料庫存還在下行,處于偏低的狀態。我們了解到南方大部分冶煉廠的原料庫存大約在半個月左右的時間,北方的冶煉廠情況稍微好一些,一般超過一個月,但也有個別冶煉廠不滿足這個條件。西北主要冶煉廠大概也在一個月左右的時間,這個庫存天數是遠低于去年同期的水平。

      雖然礦很緊張,但金屬卻沒有出現產量的下降,根據官方數據,1-9月份,中國累計生產精鋅462.1萬噸,同比下降0.1%,而且降幅在收窄。冶煉廠的開工在7-8月份檢修旺季之后還在往上走,同樣還有一些新的冶煉產能在釋放,所以精鋅的產能還是處于一個比較高的位置。我們預計2016年中國精鋅產量在578萬噸上下,產量減少1%左右,產量下降主要在小冶煉廠,大冶煉廠開工很足。今年鋅冶煉產能仍呈現擴張趨勢,但產能的擴張主要是以產能升級改造為基礎。

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